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美联储再次加息,下调明年预期——1818年12月美联储利率会议述评

作者:股票软件信息网
来源:http://www.21930.net
日期:2020-09-20 15:20
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美联储再次加息,下调明年预期——1818年12月美联储利率会议述评

  

美联储再次加息,下调明年预期——1818年12月美联储利率会议述评是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖下调,加息,预期,再度,明年,点评,会议联储加息等;主要讲解的内容是北京时间今日凌晨,美联储12月议息会议决议以10:0的投票结果获得通过,决定上调联邦基金目标利率区间至2.25%-2.50%。的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

联储再度加息,下调明年预期——18年12月美联储议息会议点评

 

  北京时间12月初,美联储(Federal Reserve)会议以10:0的表决结果通过了利率决议,决定将联邦基金的目标利率区间上调至2.25%-2.50%。

  北京时间12月初,美联储(Federal Reserve)会议以10:0的表决结果通过了利率决议,决定将联邦基金的目标利率区间上调至2.25%-2.50%。我们的意见如下。

  美联储在12月加息。在12月的FOMC会议上,美联储决定将联邦基金的目标利率区间提高至2.25%-2.50%。美联储认为,自去年11月利率会议以来,美国劳动力市场保持强劲,经济活动持续增长。与上次利率会议的声明相比,美联储补充称,“将继续关注全球经济和金融的发展,并评估其对经济前景的影响。”鲍威尔在新闻发布会上发表了中立声明。他提到美国经济在过去一年表现强劲。尽管自9月份以来出现了一些相反的趋势,但这并没有从根本上改变经济前景。大多数美联储官员认为,明年加息两次更为合适,比9月份的预测低一倍。没有预设的加息途径。不过,他也提到,该表将继续按计划逐步缩小,政治因素不会影响利率决定。会议声明公布后,美元指数上升,10年期美国债券收益率下降。

  降低经济和通胀预期。美联储降低了今年和明年的经济增长和通胀预期。美国2018年和2019年国内生产总值增长预测分别从3.1%和2.5%下调至3.0%和2.3%,2018年和2019年总体通胀预测分别从2.1%和2.0%下调至1.9%和1.9%。美联储预测,到2019年底,目标利率将达到2.9%,也低于9月份预测的3.1%。结合位图,它暗示2019年可能会两次加息。然而,期货市场数据显示,加息预期将会降低。目前,市场认为目标利率将保持在2.25-2.50%,到2019年12月的概率为57%,一次加息的概率为33%。

  复苏可能已经见顶,通胀已经放缓。持续加息的利率环境和不断减弱的减税效应都抑制了美国19年来的经济增长。本轮美国经济复苏可能已经见顶。自第四季度以来,美国的许多经济数据都显示出放缓的迹象。美国零售业和餐饮业的同比增长率在11月降至4.0%,消费者信心指数在12月降至97.5,美国耐用品新订单从第二季度的近9%降至10月份的4.5%。自第四季度以来,美国的PCE和消费物价指数已从年中的高点回落,美国的核心PCE在10月份略降至1.8%。自去年10月以来,国际油价已下跌约30%,这将最终拖累通胀。此外,最近美国债券收益率曲线的部分反转也是加息周期即将结束的信号。

  美元加息结束后,新兴市场风险有所缓解。从最近几轮加息来看,美元指数在后期和美联储加息后的上行空间有限。随着欧洲央行在今年12月底结束债券购买,市场预计美联储的加息可能在明年结束,美欧利差也可能在明年见顶。因此,随着美国加息结束的临近,新兴市场的汇率风险明年可能会有所缓解。

  外部约束减弱,中国的宽松模式继续存在。易纲行长最近提到,货币政策要考虑“内外平衡”。目前,中国经济正处于下行周期,需要相对宽松的货币环境。随着美国加息次数的预期减少,外部条件的约束有所改善,为中国人民银行引导货币利率下行趋势释放了空间。央行第三季度货运管理报告提出“多目标之间要把握平衡”,“平衡要与稳定增长、结构调整和风险防范相结合”。在宏观杠杆率稳定、总需求下降、经济通胀水平较低的背景下,“稳定增长”的目标得到了更高的重视,货币政策将保持宽松,流动性将继续保持适度充裕。“稳定增长”和“结构调整”的目标要求加强对私营企业的支持。央行提议通过信贷、债券和股票这三支“箭”来支持私营企业的融资。昨天晚上,央行宣布决定成立TMLF,实际期限最长为三年,利率比MLF优惠15个基点,这有利于为大型金融机构提供长期稳定的资金来源,鼓励和支持小微企业和民营企业信贷,降低融资成本,引导中长期利率下调,为广泛信贷创造和保持宽松的货币环境。

  1.美联储在12月提高了利率。

  12月,美联储FOMC会议以10:0的表决结果通过决议,决定将联邦基金的目标利率区间提高至2.25%-2.50%。美联储认为,自去年11月利率会议以来,美国劳动力市场保持强劲,经济活动持续增长。与上次利率会议的声明相比,美联储补充称,“将继续关注全球经济和金融的发展,并评估其对经济前景的影响。美联储再次加息,下调明年预期——1818年12月美联储利率会议述评”会议声明宣布后,美元指数上升,10年期美国债券收益率下降。

  在随后的新闻发布会上,鲍威尔的态度相对中立。他说,美国经济在过去一年表现强劲,尽管自9月份以来出现了一些相反的趋势,但这并没有从根本上改变美国经济的前景。一方面,他提到,大多数美联储官员认为,明年加息两次更为合适,因为加息幅度低于9月份会议上的预测。美联储没有预设的加息速度和路径,将受未来数据的指引。关注英国退出欧盟等关键风险;另一方面,他还提到,将继续按计划逐步缩小表,政治因素不会影响利率决定。明年,美联储将在每次利率会议上举行新闻发布会,这将增加与市场的沟通。

  2.降低经济和通胀预期?。

  美联储降低了今年和明年的经济增长和通胀预期。美国2018年和2019年国内生产总值增长预测分别从3.1%和2.5%下调至3.0%和2.3%,2018年和2019年总体通胀预测分别从2.1%和2.0%下调至1.9%和1.9%。对2018年和2019年核心通胀的预测分别为2.0%和2.1%。

  美联储下调了明年加息的预测。美联储预测,2019年底和2020年底的目标利率将分别达到2.9%和3.1%,也低于9月份预测的3.1%和3.4%。结合这个位图,它表明利率可能在2019年上调两次,比9月份的预测低一次。然而,期货市场数据显示,加息预期将会降低。目前,市场认为2019年12月目标利率将保持在2.25-2.50%,概率为57%,一次加息的概率为33%。市场认为美联储的加息可能在明年结束。

  3.复苏可能已经见顶,而通胀增长率已经放缓。

  美国经济在今年第二和第三季度表现强劲,但复苏可能已经见顶。第三季度,美国国内生产总值实际同比增长率降至3.5%,而实际同比增长率继续上升至3.0%,整体表现依然强劲。然而,回顾过去,利率持续上升的利率环境、减税效应的弱化、贸易摩擦、库存透支投资等因素都抑制了美国19年来的经济增长,而其他经济体的增长放缓拖累了美国企业的海外利润和出口,美国目前的经济复苏可能已经见顶。

  自第四季度以来,美国的许多经济数据都显示出放缓的迹象:在需求方面,美国零售业和餐饮业的同比增长率在9月份开始下降,第二季度和第三季度的平均增长率约为5.5%,11月份仅为4.0%。该指数也继续从9月份的100.1降至12月份的97.5;在生产方面,美国耐用品新订单从第二季度的近9%下降到10月份的4.5%,表明整体工业产出指数的增长率未来也可能下降,这也与美国经济私人投资放缓的压力相对应。

  在过去的两个月里,美国的通货膨胀率也有所下降。第四季度,美国PCE和CPI同比继续从年中高点回落,美国核心PCE 10月份小幅回落至1.8%。就就业市场的工资而言,美国非农业小时工资同比和环比分别为3.1%和0.2%,这仍然支撑着向上的通胀。然而,自10月份以来,油价已大幅下跌约30%,这将最终拖累美国最终消费者价格和通胀。

  此外,最近,美国债券收益率曲线部分上下颠倒,这也是加息周期即将结束的信号。自去年12月以来,美国国债的5年期、3年期、3年期和2年期息差已连续转为负值,而标志性的10年期和2年期息差也已降至不到20个基点。从历史上看,美国债务的上下颠倒收益率曲线一直是预测经济衰退的可靠信号。美国1980年、1981年、1990年、2000年和2007年的经济衰退都发生在美国债务10年期和2年期息差变为负值后的1-2年,而在这些10年期和2年期息差变为负值后的大约半年内,加息停止了。

  4.在美元加息结束时,新兴市场的风险有所缓解。

  一方面,美国的复苏达到顶峰,通货膨胀减缓;另一方面,美国债券的收益率曲线出现了部分倒置,这意味着美联储加息的结束即将到来。从过去30年的几轮加息来看,美联储加息后,美元指数的上行空间有限。其中,1989年和2000年,随着加息的结束,美元指数几乎开始下跌和波动,1995年和2006年,随着加息的结束,美元指数开始走弱。

  美元指数的走势也与欧洲经济未来的表现有关。美元指数中权重最大的是美元对欧元的汇率,美欧十年期国债利差趋势与美元指数趋势基本一致。今年前三个季度,美国债券的收益率继续上升,但自去年11月以来,美国债券的收益率已达到3.2%左右的峰值,降至2.82%,美国和欧洲10年期债券的息差也从270多基点降至250多基点。随着欧洲央行在今年12月底结束债券购买,期货市场预计美联储将在明年结束加息,美欧利差可能在明年见顶,但我们也应该关注英国退出欧盟等事件对欧元区的影响。

  回顾今年的新兴市场,汇率贬值的最大压力出现在第二季度,当时美国经济强劲、欧洲经济疲软的格局逐渐得到确认。从4月底到5月底,市场预期美联储18年内4次加息的概率将从不到25%上升到40%以上,美元指数将从89上升到95,这给新兴市场货币带来了巨大压力。

  然而,自第四季度以来,美国经济走弱、加息放缓的预期逐渐升温。尽管美元指数最近略有上升,但新兴市场货币面临的压力并没有显著增加,甚至一些货币对美元也略有升值。未来,随着美国加息结束的临近,新兴市场的汇率风险明年可能会有所缓解。

  5.外部约束已经减弱,中国的宽松模式仍在继续?。

  在美国加息周期结束时,外部约束已经减弱。易纲行长在最近的讲话中提到,货币政策要考虑“内外均衡”。目前,中国经济正处于下行周期,需要相对宽松的货币环境。然而,随着美国加息次数的预期减少,外部条件的约束有所改善,为中国人民银行释放了引导货币利率下降趋势的空间。

  中国人民银行的货币政策更加关注国内目标。央行第三季度货运管理报告提出“要在多目标中把握好平衡”,“要在稳定增长、结构调整和风险防范中把握好平衡”。最近,易昌再次提到,当前宏观杠杆率已基本稳定,货币政策应根据经济形势的变化灵活调整,反周期调控应加强,这意味着在总需求下降、经济通胀低迷的背景下,“稳定增长”的目标将得到更高的重视,货币政策将保持宽松,流动性将继续保持合理充裕。

  鼓励和支持民营企业信贷,引导中长期利率下调。“稳定增长”和“结构调整”的目标要求加强对私营企业的支持。央行提议通过信贷、债券和股票这三支“箭”来支持私营企业的融资。昨晚,中央银行宣布,它决定创建TMLF,以支持金融机构向小微企业和私营企业发放贷款。TMLF实际期限可达3年,利率比MLF优惠15个基点,有助于为大型金融机构提供稳定的长期资金来源,鼓励和支持小微民营企业信贷,降低融资成本,引导中长期利率下调,为广泛信贷创造和维持宽松的货币环境。

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