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易纲-坚持货币稳定的目标,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策

作者:股票软件信息网
来源:http://www.21930.net
日期:2020-09-21 21:06
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易纲-坚持货币稳定的目标,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策

  

易纲:坚持货币稳定的目标,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖币值,竞争性,量化,宽松,坚守,利率,目标,稳定,政策货币政策,易纲,通货膨胀,金融等;主要讲解的内容是未来几年,还能够继续保持正常货币政策的主要经济体,将成为全球经济的亮点和市场所羡慕的地方。中国经济增速仍处于合理区间,通货膨胀整体上也保持在较温和水平,加之我们有社会主义市场经济的制度优势,应尽量长时间保持正常的货币政策。的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

易纲:坚守币值稳定目标 不搞竞争性的零利率或量化宽松政策

 

  在未来几年,能够继续维持正常货币政策的主要经济体将成为全球经济的亮点和市场羡慕的对象。中国经济增长速度仍在合理区间,通货膨胀总体保持在适度水平。另外,我们有社会主义市场经济的制度优势,所以我们应该尽可能长时间地保持正常的货币政策。

  “金融生活,经济生活;金融稳定,经济稳定”,“要保持经济平稳健康发展,就必须搞好金融”,习近平总书记要求,要充分认识金融在经济发展和社会生活中的重要作用,扎实做好金融工作。党的十九届四中全会指出,坚持和完善社会主义基本经济制度,促进经济高质量发展,必须“加强资本市场基本制度建设,完善适应性、竞争性和包容性强的现代金融体系,有效防范和化解金融风险。”。

  货币是金融体系的血液,中国的货币政策是国家体系和国家治理体系的重要组成部分。货币政策与每个企业和每个家庭都息息相关。它关系到每个人手中的“票”,关系到广大人民群众的切身利益。“千方百计,控制金钱是没有用的。”站在新时代的历史立场上,无论是坚持和完善中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力的现代化,还是更好地将制度优势转化为国家治理效率,牢牢把握中国发展高质量经济发展的重要战略机遇期,都要求我们坚持货币稳定目标,实施稳健的货币政策。

  首先,从历史演变看货币政策的起源和目标。

  “发展金融业,需要借鉴国外的有益经验,但必须立足国情,从中国实际出发,准确把握中国金融发展的特点和规律,不能照搬。”习近平总书记深刻指出,要深化对国际国内金融形势的认识,正确把握金融的本质。

  从全球角度看,自20世纪大萧条以来,货币政策经历了三个演变阶段。

  第一阶段是在20世纪80年代之前。有许多货币政策目标,主要是为了刺激经济增长,最后出现了严重的“滞胀”。以凯恩斯为代表的经济学家认为,经济增长(失业率下降)和物价上涨之间存在稳定的相关性,也就是说,只要能容忍更高的通胀,就能实现更高的经济增长。因此,当时有许多货币政策目标,并且更加强调经济增长。然而,发达经济体依靠货币刺激来实现高增长的做法并不成功。20世纪70年代,美国等发达国家出现了众所周知的“滞胀”,即经济停滞和高通胀同时发生。当时,美国年平均物价涨幅超过10%,企业破产、银行破产和失业率均达到二战后的新高。

  第二阶段是20世纪80年代至2008年的国际金融危机。反通货膨胀已经成为货币政策的主要目标,经济快速增长却忽视了金融稳定。在此期间,维持价格稳定成为货币政策的主要或唯一目标。总的来说,货币政策在反通货膨胀方面取得了显著的成效。此外,经济全球化和科技进步改善了经济供给面,全球高通胀得到有效缓解。主要发达经济体已经迎来了低通胀和高增长的“大宽松”时代。然而,央行在关注价格稳定的同时,却忽视了金融稳定。在2008年国际金融危机爆发之前,虽然一些发达国家的价格指数相当稳定,但大宗商品和资产价格飙升,系统性风险累积。钉住低通胀形成的宽松货币环境也在一定程度上推高了资产泡沫和金融风险。这些都成为引发国际金融危机的重要因素。

  第三阶段,自2008年国际金融危机以来,全球努力改善金融监管框架,加强宏观审慎管理。货币政策再次转向刺激经济增长,但超宽松货币政策的效果正面临新的挑战。自国际金融危机爆发以来,主要发达经济体实施了前所未有的货币刺激,从降息等常规货币政策到零利率、量化宽松、前瞻性指引甚至负利率等非常规货币政策。这些政策有效地对冲了危机的影响,防止了经济和价格的螺旋式下降,但从中期和长期来看,它们也可能推迟经济的内部调整进程,加剧结构性问题。近年来,主要发达经济体的利率下降速度明显快于经济增长和通货膨胀的下降速度,降息和量化宽松政策的影响正在略微减弱。由于主要发达经济体的高债务、增长势头不足和持续通缩压力,非常规货币政策正变得“正常”。

  为什么发达国家的这些非常规货币政策不如预期有效?首先,经济增长趋势等基本面因素是由重要的经济结构变量决定的。例如,人口老龄化将导致潜在的经济增长和生产率增长放缓,储蓄增加,消费和价格水平下降;技术进步也会导致价格水平的下降,而经济全球化的程度也会对劳动力成本的下降产生重要影响。但货币政策和低利率无法改变这些因素。如果宽松的货币政策降低了改革和调整的动力,就会推迟问题的解决。其次,在没有增长点的情况下,央行向银行体系提供流动性,但商业银行不能放贷,也不能轻易流向资产市场。货币条件的放松通常对资产持有人有利,而超宽松的货币政策可能会加剧财富分化,加剧结构性扭曲,并延长危机调整的进程。第三,零利率和负利率政策将缩小利差,挤压银行体系,削弱银行货币供应量。

  货币政策的效果在很大程度上取决于对预期的引导和控制,这也是央行公信力的重要体现。目前,世界上许多国家的央行都把通货膨胀目标作为货币政策的锚,用来引导公众的预期。大多数发达国家设定2%为通胀目标,而一些发展中国家设定的目标高于2%,如3%或4%。如果在上述基本因素的影响下,一个国家长期通货膨胀的客观真实趋势是1%,中央银行将通货膨胀目标定在2%来引导预期,结果将是事半功倍。正确的做法是各国央行根据实际情况设定通胀目标,1%至4%可能是一个合理的选择范围。例如,发达国家和老龄化经济体的最佳通胀目标可能是1%或1.5%,而发展中国家和年轻经济体可能选择3%或4%。一些持续高通胀的经济体也可能设定更高的通胀目标,比如超过4%。货币政策(如通胀目标的确定)可以在一定程度上稳定和引导公众的预期,但前提是这种引导离经济基本面决定的趋势不远,这样的货币政策才是现实有效的。

  上述货币政策框架的演变过程也是人类社会不断探索和深化对货币政策认识的过程。每个历史阶段的背景不同,主要矛盾也不同。总的来说,货币政策发挥了重要作用,但有时它不够及时和有力,有时它走得太远。关键是要明确责任、定位和目标,不要畏手畏脚,也不要铺张浪费。

  改革开放以来,在发展社会主义市场经济的过程中,我们从中国实际出发,坚持货币政策保持货币稳定的本质属性,为改革、发展和稳定创造了适宜的货币金融环境,同时与其他政策形成了有效的合作,取得了重要的经常性认识。

  首先,货币政策需要关注经济增长,不能过度刺激经济增长。在世界历史上,货币政策一直被用作追求经济增长的手段,甚至希望容忍更高的通货膨胀以换取更高的经济增长。然而,实践表明,这种想法很难实现,甚至可能出现“滞胀”。从短期来看,货币政策似乎只影响需求,但从中长期来看,它将影响供给和经济结构。过度使用可能会留下复杂的“后遗症”。我们要根据实际情况把握政策目标和政策。

  第二,要坚持货币稳定的根本目标,同时央行要强化金融稳定的目标,更好地将维护货币稳定与维护金融稳定结合起来。货币政策的根本目标是保持货币价值的稳定,从而为经济增长创造一个合适的货币环境。根据形势的发展,我们应该探索更加科学合理的方法和途径来确定和衡量价格水平。目前,中国的金融体系和资产市场规模庞大,容易出现顺周期波动。因此,必须加强宏观审慎政策,以更好地维护金融体系的稳定。

  第三,货币政策不能单枪匹马,它需要与其他政策配合,“几个团队”形成合力。为了实现经济的持续健康发展,不同政策之间的协调非常重要。面对经济和金融问题,关键是找出根本原因,开出正确的药方。对普罗丰理解的货币政策传导机制的可能变化。货币政策的主要功能是保持短期需求平衡,避免经济大起大落,而经济增长从根本上取决于结构调整和技术进步。

  二、新时期中国货币政策的使命和责任。

  中国特色社会主义进入新时代,中国经济也从高速增长阶段向高质量发展阶段转变。中国的发展仍处于重要的战略机遇期,其长期积极的基本面没有改变。为有效维护我国发展的重要战略机遇期,就金融工作而言,要以回报为原点,服从和服务于习近平总书记所强调的经济社会发展,易纲-坚持货币稳定的目标,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策把防范系统性金融风险作为金融工作的永恒主题。因此,货币政策应该认清时代的使命,履行时代的责任。

  一是坚持以人为本的发展理念。判断和衡量货币政策基本上取决于它是否有利于最大多数人的利益。保护普通人手中的货币,保持币值稳定,促进经济增长,是货币政策的使命。我们不能让普通人手中的票变得“毛茸茸”和一文不值。适当的货币条件可以促进财富增长,而不适当的货币条件可能加剧财富分化和金融风险,甚至引发社会问题。需要注意的是,保持正利率和正常向上倾斜的收益率曲线,总体上有利于为经济主体提供积极的激励,符合中国储蓄利率的传统文化,有利于适度储蓄和经济社会的可持续发展。在世界经济可能处于长期下行调整期的环境下,要做好“中长跑”准备,尽可能长时间保持正常的货币政策,以保持长期发展的重要战略机遇期,维护广大人民群众的根本利益。

  第二,坚持推进高质量发展。目前,中国经济的周期性和结构性问题相互重叠,但主要是结构性矛盾和发展方式问题。因此,中国经济发展的核心是转变发展方式,调整和优化经济结构。结构调整和优化是高质量发展的必由之路。我们应该尊重经济规律,而不是简单地谈论国内生产总值增长的英雄。就货币政策而言,要适应经济发展阶段和结构调整过程中经济增长率的变化,把握总量政策的方向和力度。如果政策过紧,将加剧总需求萎缩和经济下滑;过于宽松的政策可能会巩固结构性扭曲,推高债务并积累风险。在供给侧结构改革过程中,传统上属于总量政策的货币政策也可以在引导结构调整和优化中发挥积极作用,增强政策的针对性和有效性。同时,过度使用结构性政策也可能导致总体问题。因此,货币政策应始终保持适度,并加强预调整和微调,为高质量发展创造适宜的货币环境。

  第三,坚持服务实体经济,防范和化解系统性金融风险。当前,为更好地服务实体经济,货币政策应着力深化金融供给方的结构改革,完善激励相容机制,抑制金融脱离现实到虚拟现实,引导更多的金融资源流向实体经济,特别是薄弱环节。在经济结构调整过程中,前期积累的风险将不可避免地凸显出来。在可能引发系统性风险的关键点上,央行应下大力气,履行最后贷款人的职责,努力防范和化解重大风险,保持系统性金融风险不发生的底线。同时,要加强宏观审慎政策,理顺各方责任,共同发挥防范和控制系统性风险的支柱作用。在经济结构调整、去杠杆化和风险防范过程中,小微企业和民营企业受阶段性影响较大,融资困难问题更加突出。要采取综合措施,切实加大对小微企业和民营经济的支持力度,增强经济内生增长动力。

  第三,把握实施稳健货币政策的重点!

  习近平总书记深刻指出:“要深化对金融本质和规律的认识,立足中国实际,走出一条有中国特色的金融发展道路。”中国人民银行将坚持服务实体经济,防范金融风险,实施稳健的货币政策,努力为供给侧结构改革和高质量发展创造适宜的货币金融环境。

  一是总量适度,在经济由高速增长向高质量发展转变的过程中,要把握总量政策的方向和力度。近年来,中国国内生产总值增长率从今年前三季度的10%左右逐渐下降到6.2%,广义货币(M2)增长率从13%左右下降到8.4%,社会融资规模增长率从15%左右下降到10.8%。货币政策根据形势变化适时适度调整,总体保持稳定。2016年,中国经济稳定,金融市场存在诸多问题,加上杠杆和资本闲置。中国人民银行实施稳健的中性货币政策,促进了经济平稳运行,有效抑制了债务通胀。自2018年以来,中国人民银行适时降低存款准备金率,大幅增加中长期流动性供给,保持合理充裕的流动性,有效抵消信贷紧缩压力,稳定市场预期。货币政策很好地平衡了稳定增长、结构调整和风险防范之间的关系。下一阶段,我们要继续实施稳健的货币政策,保持货币条件符合潜在产出和价格稳定的要求,实施反周期调整,保持流动性合理充裕和适度紧张,继续创造适宜的货币环境。

  第二,精准滴灌将引导流动性和信贷结构的优化,支持经济中的重点领域和薄弱环节。近年来,中国人民银行不断创新和丰富结构性货币政策工具,创造了中期贷款、长期贷款、支农小额贷款等。,并利用有针对性的RRR减息在宏观审慎评估中发挥反周期调整和结构引导作用,优化流动性结构和布局。自2018年以来,针对小微企业特别是民营企业在信贷紧缩过程中遇到的融资困难,注重通过市场化和法治化手段疏通货币政策传导,在推进信贷、债券和股权融资、增加再融资和再贴现为小微企业和民营企业提供长期稳定的资金、推出民营企业债券融资支持工具、研发民营企业股权融资支持工具等方面“三支箭齐射”。下一阶段,要继续合理利用结构性货币政策工具,根据需要创造和完善政策工具,疏通货币政策传导渠道,弥补不足,强化薄弱环节,支持经济结构调整和优化。

  第三,共同努力完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架,更好地将维护货币稳定与维护金融稳定结合起来。加强宏观审慎政策是国际金融危机后金融管理改革的重要全球共识。货币政策主要针对整体经济和总量,侧重于经济和物价水平的稳定;宏观审慎政策可以直接、集中地作用于金融体系或金融市场,抑制金融顺周期波动,防止跨市场风险传染,并专注于维护金融稳定。它们可以相辅相成,形成两大支柱。中国在宏观审慎管理方面有着良好的条件和基础,在国际金融危机后率先在世界范围内进行实践和探索。2011年,中国人民银行开始实施差别准备金动态调整机制,引导信贷正常回报,防范信贷过度增长可能带来的风险。之后,它被升级为宏观审慎评估体系,以更全面、多维的方式评估和指导金融机构的稳健性,并从过去关注贷款扩展到广义信贷,还将表外财务管理纳入广义信贷评估。考虑到跨境资本流动容易出现顺周期波动,建立了跨境资本流动宏观审慎管理框架,并通过以市场为导向的手段进行反周期监管,以防止大量资本流入和流出影响宏观稳定。坚持“房子是为了生活,不是为了投机”的定位,加强房地产金融市场的宏观审慎管理,加强对房地产整体融资状况的监控,综合运用各种工具对房地产融资进行反周期调整。目前,中国人民银行设立了专职宏观审慎管理部门,正在加强对具有系统重要性的金融机构和金融控股集团的宏观审慎管理。未来将逐步扩大宏观审慎管理的覆盖面,完善宏观审慎管理的组织结构,更好地防范和化解金融风险。

  第四,深化改革,强化利率市场化形成、传导和调控机制,优化金融资源配资。利率是资本的价格,利率杠杆是金融资源市场配资的基础。近年来,我国利率市场化改革稳步推进,利率逐步放开,这有利于促进货币政策向价格调节的逐步转变。利率市场化改革同时更加注重“形成”和“调整”。近年来,中国人民银行继续实施7天回购利率,发布政策信号,构建和完善利率走廊机制,发挥贷款便利利率作为利率走廊上限的作用。建立公开市场日常运行的常态化机制,进一步稳定市场预期。近年来,央行操作利率对债券利率和贷款利率的传导效率逐渐提高,市场参与者对利率变化更加敏感。目前,我们正在稳步推进调控利率和市场利率“双轨一轨”,进一步疏通市场化货币政策传导机制。2019年8月,推出了新的贷款市场报价利率形成机制。贷款市场的报价利率是根据中期贷款便利利率加一些点形成的。市场化改革打破了贷款利率的隐性下限,促进了实际贷款利率的降低。以银行的永久债务补充资本,作为提高银行可持续支持实体经济能力的突破口。针对银行发行永久债券面临的法律、监管和会计障碍,中国人民银行与中国银行业监督管理委员会、财政部、国家税务总局、全国人大常委会法制工作委员会等部门进行了沟通,并征求巴塞尔银行监管委员会的确认意见,提出了应对措施。2019年1月,第一批银行永久债券成功发行,截至9月底,已发行4550亿元。银行预期明显改善,社会信贷紧缩压力缓解。

  第五,促进内外平衡,完善人民币汇率市场化形成机制,保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。在经济全球化和开放的宏观经济格局下,弹性汇率机制是应对外部冲击、实现内外均衡的稳定器。近年来,中国人民银行进一步加强了以市场供求为基础、参考一篮子货币的调整机制,逐步形成了以市场为导向的人民币兑美元中间价形成机制。同时,促进外汇市场发展,完善外汇市场自律机制。汇率市场化改革取得显著成效,国际收支更加平衡。中国人民银行退出正常干预,人民币汇率市场化水平和灵活性明显提高,在国际货币体系中保持稳定地位。需要强调的是,人民币汇率是由市场供求决定的,我们不会实施汇率,也不会搞“以邻为壑”的竞争性贬值。下一阶段,中国人民银行将继续推进人民币汇率市场化形成机制改革,保持汇率弹性,在市场出现顺周期迹象时实施必要的宏观审慎管理,保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

  当前,我们面临的内外部形势复杂多变,机遇与挑战并存。在国际上,金融危机后,主要发达经济体实施了前所未有的宽松货币政策,难以退出“零利率”状态,非常规货币政策被迫“正常化”。通过分析美国、欧洲和日本等发达国家和主要发展中国家未来几年的货币政策取向,我们可以做出如下判断:在未来几年,能够继续保持正常货币政策的主要经济体将成为全球经济的亮点和市场羡慕的对象。中国经济增长速度仍在合理区间,通货膨胀总体保持在适度水平。另外,我们有社会主义市场经济的制度优势,所以我们应该尽可能长时间地保持正常的货币政策。即使世界主要经济体的货币政策接近零利率,我们也应该坚持稳中求进,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策,始终坚持货币政策的首要使命,维护货币稳定,保护最广大人民的福祉。同时,积极应对,继续坚持以供给方结构改革为主线,不断完善金融宏观调控机制,更加重视积极财政政策在优化结构、降低税费方面的重要作用,形成供给体系、需求体系和金融体系相互支撑的三角框架,保持中国经济平稳健康发展的良好势头。

  图片来源:图片蠕虫。

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