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东方证券-安踏体育首次评级的目标价格为77.7港元

作者:股票软件信息网
来源:http://www.21930.net
日期:2020-09-23 08:07
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东方证券-安踏体育首次评级的目标价格为77.7港元

  

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东方证券:首予安踏体育买入评级 目标价77.7港币

 

  与一些市场观点不同,东方证券认为未来安踏品牌将保持不低于行业的复合增长,FILA品牌的增长将由高速向快速转变,但仍将大大超过行业和主要竞争对手整体。

  9月26日,根据配资消息,安踏(02020)是中国最大的综合性运动服装公司。公司成立于1991年,2007年在香港市场成功上市。该公司的经营数据长期保持强劲,仅在2012年至2013年的行业调整期有所下降。自2017年以来,该公司的运营再次加速。2019年上半年,返回母公司后的营业收入和净利润分别增长了40.3%和27.7%(如果排除收购Amer的影响,则达到53%)。近年来,公司坚定不移地实施“单焦点、多品牌、全渠道”的发展战略,其中安踏和菲拉品牌分别在领先和成长方面表现突出。

  回顾:通过对“渠道、品牌和产品”等维度的深入分析,东方证券认为公司走出上一轮行业调整期的原因有。

  (1)安踏品牌:渠道层面取得重大进展。2013年,在分销网络管理层面试行了“零售导向战略”,成效很快。2014年,该公司成为国内第一家。之后,通过全面实施全渠道战略、专业品牌营销、加大对R&D和供应链的投资,进一步增强在中国的领先优势。

  (2)菲拉品牌:成功的关键在于品牌定位。通过准确定位“运动时尚”细分市场,可以填补市场空白,通过打造多品牌(融合、儿童和竞技)和多场景,实现品牌价值最大化。

  展望:与一些市场观点不同,东方证券认为未来安踏品牌将保持不低于行业的复合增长,FILA品牌增长将由高速向快速转变,但总体上仍将大大超过行业和主要竞争对手。东方证券认为,市场低估了安踏品牌的增长弹性和菲拉品牌的下沉空间。此外,新收购的美国体育本身拥有顶级品牌资源、R&D和供应链基础,并有望在户外产业复苏和地方赋权(加强投资、连接安踏渠道和零售资源)的背景下重新焕发活力。

  通过多年的自主品牌培育、收购和整合,公司在收入规模、多品牌布局和技术优势方面已成为世界顶级运动服装集团之一。随着运动服装行业的高度繁荣和竞争的加剧,我们对公司的中长期增长空间持乐观态度。

  财务预测和投资建议。

  东方证券预计,该公司2019-2021年的每股收益将分别为2.09元、2.65元和3.20元。参照可比公司的估值,该公司2019年的市盈率为33.8倍,相当于77.7港元(人民币70.5元)的目标价格,首次获得“买入”评级。

  风险警示:职业运动和时尚风格轮换对销售的影响,国际并购和多品牌发展的管理挑战和财务波动,经济放缓,店铺开业速度、店铺效率和毛利率不尽如人意。

  标题图像来源:123RF?。东方证券-安踏体育首次评级的目标价格为77.7港元

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  风险警告。

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