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外盘崩盘对a股的影响

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外盘崩盘对a股的影响

  

外盘崩盘对a股的影响是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖大跌,影响A股,影响,外盘大跌等;主要讲解的内容是海外疫情蔓延引发全球股市下跌,近期快速上涨的A股面临短期调整压力,全年牛市格局不变。的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

外盘大跌对A股的影响

 

  海外疫情的蔓延导致全球股市下跌,近期快速上涨的a股面临短期调整压力,牛市格局全年不变。

  核心结论:①自2014年底以来,a股对外开放加速,外资股市值接近国内公开发行,因此a股与美股的相关性不断增强。②自2014年底以来,美国已出现五次短期大幅下跌,平均下跌13%,每次都拖累a股。a股的中期走势取决于内部因素。③海外疫情的蔓延导致全球股市下跌,近期快速上涨的a股面临短期调整压力,牛市格局全年不变。

  外部市场崩溃对a股的影响-COVID-19肺炎研究系列3?。

  自2月20日以来,疫情在海外迅速升级,日本、意大利、韩国等国确诊病例数迅速上升,引起全球投资者担忧,各国股市持续暴跌。在早期阶段,我们在“流行病下的行业需求:减少和增加-COVID-19肺炎研究系列1-20200207”和“流行病对企业利润的影响分析-COVID-19肺炎研究系列2-20200213”中从基本观点分析了流行病对中国的影响。本文分析了海外干扰对a股走势的影响。

  1.a股和美股之间的相关性继续增强。

  近年来,a股和美股之间的相关性显著增强。近年来,中国金融市场的开放步伐不断加快。2014年11月和2016年12月,中国先后推出沪港通和深港通,2019年6月,上海伦通开通。自2018年以来,所有主要指数都将a股纳入其指数体系:自1818年6月以来,摩根士丹利资本国际已将a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数,截至2019年11月,纳入系数已增至20%;自1919年6月以来,富时指数系统已包括a股,到2010年3月还将增加到20%;S&P指数体系在1919年9月进一步将a股的内含系数调整到25%。随着a股的开放,a股与海外市场的联动效应越来越强。以a股与美股和港股的相关性为例。

  自2005年以来,沪深300与标普500指数、沪深300与恒生指数的历史相关系数(历年相关系数以250为基础!

  可以发现,2015年是一个分水岭。此前,a股与美股的同步性不强,但2015年后,a股与美股和港股的相关性显著增强。从2005年到2014年,沪深300指数和标普500指数之间的平均相关系数仅为0.36,而自2015年以来,两者之间的相关系数已上升至0.66。2005年至2014年,沪深300指数与恒生指数的平均相关系数为0.58,自2015年以来,两者的相关系数进一步提高至0.75。

  a股和美股相关性的提高源于外资比例的提高。体制改革和国际指数的引入大大加快了外资流入a股的步伐。近年来,外资在a股中的比重明显增加。根据我们的测算,14-16年的外资年净流入约为1000亿元,而17-19年的净流入分别为2280亿元、3360亿元和3800亿元。从外资股市值来看,截至2013年底,境外机构和个人持有的a股市值为3500亿元,截至2014年12月19日,已上升至2.1万亿元(QQ/RQFII为7000亿元,国有股为1.4万亿元),同比增长5倍。目前,外资在a股中的重要性不可低估。从市值比例来看,外资在a股自由流通市值中所占的比例从13年的3.8%上升到19年的8.6%,接近保险资本和公开发行(均为10%)的比例。北行资本通过土地股份在a股成交量中所占的比例从14年的0.7%上升到19年的8%,而总公开发行额为7%。外资在a股中所占的比重越来越大,因此每当海外股市波动时,由于外资的流入和流出,a股在短期内都会受到干扰。

  2.综述:近年来美国股市短期大幅下跌对a股的影响。

  美国股市对全球市场有着强大的影响力。美国经济位居世界第一,拥有世界上最大的证券市场。2019年,美国国内生产总值为21.4万亿美元(约占世界的25%),其次是中国的14.2万亿美元(16.5%)。截至2020年2月26日,美国股市总市值为34.6万亿美元(占全球市值的46.5%),其次是9.7万亿美元的a股(占全球市值的13%)和6.5万亿美元的日本股市(占8.7%)。美国股票对全球市场有着强大的影响力。具体来说,观察自2000年以来美国股市与英国、日本和德国等主要市场指数之间的相关系数(多年来为250)。

  道琼斯指数与德国DAX指数的平均相关系数为0.75,道琼斯指数与日经225指数的平均相关系数为0.6,道琼斯指数与英国富时100指数的平均相关系数为0.76。美国股市的短期涨跌将影响全球市场的风险偏好,从而引发全球股市同步波动。

  自2014年底以来,美国股市的大幅下跌经常拖累a股,而a股的短期跌幅更大。以S&P 500为衡量标准,在消除中美贸易摩擦对股市的影响后,自2014年11月以来,美国股市已出现5次下跌:8月15日、15日晚至16日早、1月下旬至2月上旬、10月18日和12月18日。这五次下跌都是大幅下跌,单日跌幅超过3%,因此更具代表性。据统计,美国股市的五次大幅下跌平均持续了18天,平均跌幅为13%。美国股市下跌时,a股也下跌,平均下跌15天,平均下跌18%?。

  ①。

  2015年8月,受新兴市场货币贬值和美联储加息预期升级等多种因素影响,S&P 500指数从2018年8月15日迅速下跌至8月25日,跌幅最大,为11%。受此影响,加上人民币贬值,上证综指从8月18日的4006点暴跌至8月26日的2850点,跌幅最大,为29%。在此期间,内地股市从北行资本流出,然后变成流入。

  ②!

  2015年底,美联储结束了多年的降息周期,并于12月中旬开始加息。加上海外需求疲软和地缘政治动荡等多种因素,美国股市从2029年12月15日开始下跌,并在2011年2月16日上下波动,跌幅最大,为13%。受外部市场和制度因素影响,上证综指在2023年12月15日达到3684点的峰值,然后在2027年1月16日跌至2638点的最低点,其间两次触发“导火索”,最大跌幅达到29%。同期北行资本流出约20亿元。

  ③。

  2018年,S&P 500延续了前一年的上升趋势,1月份累计增长7%。自1月底以来,由于前期大幅加息和通胀上升,市场担心美联储加息,美国股市从18/01/26见顶,并迅速下跌至2月9日,最大跌幅为12%。美国股市下跌拖累了a股。2018年1月26日至2009年2月,内地股市北行资本由稳定流入转为流出,累计净流出116亿元。同时a股也迅速下跌。在1月29日达到3587点的峰值后,上证综指在2月9日跌至3062点的最低点,最大跌幅为15%。

  ④。

  2018年10月,受加息预期的影响,美国国债收益率达到7年高点,美国中期选举形势发生变化。美国股市在9月21日达到顶峰,18日跌至10月29日,跌幅最大,为12%。外部环境的恶化促使外资撤出a股,2009年9月18日至2029年10月10日期间,累计有101亿元人民币从国有股净流出至北行资本。同时a股也迅速下跌。上证综指在9月28日下跌2821点后,于10月19日跌至2449点,跌幅最大,为13%。

  ⑤!

  2018年12月,在美联储加息、美国经济放缓、国债利率倒挂的背景下,投资者的风险偏好再次下降。美国股市从18/12/3开始下跌,并迅速下跌至12月26日,最大跌幅为16%。美国股市的下跌减缓了外资流入a股的速度。2018年12月3日至12月26日期间,大陆股票对北行资本的净流入只有12亿元,a股同时下跌。上证综指从12月4日的2666点跌至12月4日的2440点,跌幅最大,为8%。

  从中长期来看,股市走势仍取决于内部因素。美国股市自2009年以来的增长源于美国的货币环境和企业利润的改善。详情见美国股市增长背后的结构性差异-20200225。自2008年底以来,a股经历了三次牛市和熊市周期,这也源于内部因素。从2008年底到2008年11月,牛市由4万亿投资驱动,利润在见底后迅速反弹。11-12年,熊市是由货币政策收紧和企业利润下降造成的。从12年末到15年末,以创业板为代表的牛市起源于3G/4G驱动的技术周期,流动性宽松开始于14年。16-17年间,结构性市场源于供应方改革和消费升级,18年间,股市下跌源于中美贸易摩擦和国内去杠杆化。19年来,由于牛市和熊市的循环,a股开始了新的牛市,基本面逐渐稳定和反弹,金融供给方改革导致资产配资偏向股市。

  3.这次海外暴跌引发了a股调整。

  这种流行病最近在海外的蔓延引起了海外市场的恐慌。受COVID-19肺炎疫情的影响,全球股市自2月20日以来迅速下跌。截至2月25日的四个交易日中,S&P 500指数下跌8.0%(下同),富时100指数下跌6.4%,德国DAX指数下跌7.3%,日经225指数下跌6.3%,韩国综合指数下跌7.1%。最近,海外市场再次暴跌,主要是因为疫情开始向海外蔓延。以2月20日为分界线,在此之前,COVID-19肺炎的爆发主要集中在mainland China。虽然海外有确诊病例,但大多数是单一病例。自2月20日以来,意大利和韩国的确诊病例数量急剧上升,这引起了人们对中国大陆以外疫情的关注。在韩国,自从1月20日发现第一例COVID-19肺炎以来,每天新诊断病例的数量非常少。直到2月19日,疫情主要在大邱和庆州爆发。2月20日,确诊病例数超过100例,2月26日,确诊病例数超过1000例。23日,韩国将新冠肺炎的预警级别提高到最高“严重”级别,25日,韩国决定最大限度地封锁大邱和庆尚武都地区。在意大利,自1月30日确诊第一例病例以来,已有3例2月20日确诊的COVID-19肺炎病例。然而,自21日以来,意大利的COVID-19流行病已经恶化,当天有13个新病例。至少有9个城市下令关闭学校、酒吧和其他公共场所一周,意大利北部的11个城镇被关闭和隔离。截至2月25日,意大利有323例确诊病例,是欧洲疫情最严重的国家。日本的情况更加严重。一名乘坐游轮DIA公主号的香港乘客于2月1日被诊断患有COVID-19肺炎,因此以DIA公主号为中心的确诊病例数量大幅增加。截至2月26日,日本COVID-19共有862例肺炎确诊病例。截至26日,全球累计确诊病例最多的五个国家(不包括中国)分别是韩国1146例、日本862例、意大利323例、伊朗95例和新加坡91例。

  短期a股进入调整期,而中期牛市格局保持不变。如前所述,海外股市的动荡将不可避免地影响到历史上的a股,而这种海外暴跌也引发了a股的短期调整。从2月25日到2月26日,a股大幅波动,沪深300指数下跌1.45%,创业板指数在2月26日下跌4.7%。截至2月26日,北行基金连续四天出现净流出,累计净流出213.8亿元。在《策略周刊——乐观中保持理性——20200223》中,我们指出,市场在经历了三周的大幅下跌后,出现了快速上涨,存在调整压力。自2月4日以来,由于强有力的套期保值政策和疫情充裕的流动性,市场经历了先大幅下跌后上涨的过程,但受疫情影响,短期基本面数据仍然不佳,港股在春节后第三周开始回调。从基本面来看,受疫情影响的春节后发电和房地产销售等高频数据明显低于上年同期。2月和3月的经济数据可能会被拖累,而海外疫情的蔓延可能会拖累全球经济并影响中国的出口。我们认为,在2月4日之后的一段时间内,市场形态可能与2019年8月6日-12月初相似,市场表现表现为两进一退,这是因为基本面数据尚未见底。从中长期来看,牛市的三个逻辑没有动摇,即牛市和熊市的循环、企业利润的自下而上以及主要资产对股市的偏好。我们认为,a股利润已经见底呈W型,上市公司净利润在今年第二季度后仍将上升。到2020年,这一比例将达到10%-12%,高于19年后的8%。牛市将逐渐进入三波上涨的逻辑。它没有改变,三波的加速需要等待疫情得到控制,经济活动将完全恢复。详情请参见“现在与2005 -20190217相似”和“牛市有三个阶段——当然,如果全球疫情在未来很长一段时间内得不到控制,将会对全球经济增长产生影响,甚至再次引发类似2008年的全球经济衰退风险。目前,这种情况发生的可能性相对较小。

  标题图像来源:123RF。

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